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国信证券找寻欧元区经济复苏的定盘星

2019-08-20 23:01:12来源:励志吧0次阅读

国信证券:找寻欧元区经济复苏的定盘星 2015-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大类资产全景回顾1.美股涨、欧股跌,美元再承压。

2.油价震荡上扬,金价强劲回升。

上周海外大类资产的表现主要被经济基本面因素所左右。在4月诸多美国经济数据不佳使得美联储6月加息的可能性基本被排除的情形下,标普500小幅上涨并再度创下历史新高;美元指数则连续第五周下跌;美德10年期国债收益率的上行也明显放缓。而受到疲软美元的支撑,国际油价和金价双双反弹。

展望后市,我们仍为前期市场对于海外经济基本面的判断已经由分歧转为共识,即(1)美联储首次加息至少延迟至9月;(2)美国就业市场改善向好,但经济反弹尚需时日;(3)欧元区经济复苏方兴未艾。有鉴于此,二季度美元有望在探底后缓慢回升,而其他多数大类资产价格短期内将呈现出区间震荡的格局。

热点事件聚焦欧元区一季度GDP数据公布,找寻此轮经济复苏的“定盘星”。

上周公布的欧元区一季度GDP数据无疑是市场关注的焦点,由于此前的诸多高频数据均显示欧元区经济在QE的助推下复苏加快,一季度GDP的出炉则进一步验证了市场的预期。由于只是初值,我们尚不得知各分项的具体贡献,然而,通过从周期性的角度考察欧元区经济增长,我们认为此轮欧元区经济复苏的关键在于企业的资本支出(固定资本形成)能否持续反弹。随着QE作用下欧元区私人部门消费和信贷需求的改善,加之欧元区国家财政紧缩的放缓,欧元区企业的资本支出的扩张将日趋明显;继而成为此轮欧元区经济复苏的“定盘星”。

经济基本面解读1.美国零售销售与PPI数据不及预期,二季度经济或渐进复苏。

2.欧元区一季度GDP增长整体向好,希腊经济衰退成复苏隐患。

美国4月零售销售增长意外停滞,反映出家庭在薪资缓慢增长的情形下对于扩大消费支出依然谨慎;而4月PPI的低迷反映出企业生产端的通缩并未消去,由此我们预计美国经济在二季度可能仅是渐进回暖,难有强劲反弹;美联储年中加息的可能性也基本消除。

欧元区一季度GDP增长赶超英美并领跑主要发达经济体,其四大经济体(德法意西)的GDP均录得环比正增长,为2010年上半年来的首次;然而在整体向好的同时,希腊GDP连续两个季度收缩,从而陷入技术性衰退,成为当下欧元区经济复苏背后的隐患。

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