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联合证券:货币政策有望定向宽松 微观资金趋紧

2019-10-09 14:05:13来源:励志吧0次阅读

联合证券:货币政策有望定向宽松 微观资金趋紧 2011-10-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点提示:由于银行季度末贷存比考核及节前提现需求增加,9月末银行间利率再度回至5%左右。近期政策当局高度关注中小企业资金链问题,货币政策加码的概率小;预计10月微观资金供给404亿,微观资金需求1074亿,缺口62.38%,缺口扩大。

货币政策有望定向宽松,微观资金仍然趋紧货币政策见顶,10月后有望出现定向宽松。近期江浙地区民营企业资金链紧张及由此引发的社会矛盾突出,我们认为若货币政策进一步紧缩将迫使民营经济面临外需下滑与融资成本上升的双重风险,这显然不利于国民经济健康、稳健发展。由此,我们结合华泰联合宏观组的判断,认为在现时条件下,货币政策已经见顶。随着中小企业资金链难题的破解与保障房项目的推进,未来最可能出现货币定向宽松的领域将大概率存在于中小企业融资与保障房建设方面。

微观资金供求将趋紧。主要原因是:其一,9月新发新基金、券商集合理财产品数量虽维持高位,但平均规模与总规模却无增长,且“十一”长假将对10月新基金发行产生负面影响;其二,四季度是蓝筹上市高峰期,将中建交的A股融资纳入在内,首募资金在10月份将继续增加;其三,10月解禁总市值并未因长假显著减少。

A股市场情绪与市场活跃度仍然低迷市场情绪谨慎。我们监控的A股9月领先子行业超额收益仍在底部,新股首日上市溢价率及涨停与跌停数量差下降显示市场情绪谨慎。企业债与国债利差在9月份继续上行,表明投资者对风险厌恶情绪增加。

市场活跃度低迷。我们监控的市场活跃度指标有日换手率、周平均交易账户比率及周平均持仓账户比率等。其中,A股每日换手率下降,周交易账户比率创下历史新低,周平均持仓账户比率处于历史底部,表明市场活跃度仍较为低迷。

市盈率、市净率趋于历史底部截至9月末,在剔除银行、保险、券商股后,A股加权TTM市盈率为21.8倍,低于32.7倍历史均值,接近均值一倍方差的下限;市净率为2.7,低于历史均值3.4倍。

资金流向统计9月资金流出率最低的行业为:餐饮旅游、交运设备、家用电器、金融服务、信息服务;流出率最高的行业为:交通运输、房地产、有色金属、黑色金属、食品饮料。

10月份重点解禁个股(剔除大股东解禁):兴业证券、徐工机械、三安光电、海马汽车、杭齿前进、国电南瑞。

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