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煤炭石油季节性生活需求改善见顶供给收缩利好仍待工业需求改善配合

2019-08-14 18:39:05来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:季节性生活需求改善见顶 供给收缩利好仍待工业需求改善配合 2012-08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点短期:迎峰度夏影响渐消,短期需求回落,抵消供给收缩正面影响用电高峰将过,季节性影响消退,电煤需求可能回落。进入8月下旬,夏季生活用电高峰对电力需求的影响将逐步消退,在工业用电增长缓慢的情况下,电力行业总体需求可能有所回落。预计9月水电出力情况较好的概率较大,火电需求将继续被抑制,动力需求可能有所回落。

产量增长放缓,供给收缩正面影响被需求下降抵消。7月份全国原煤产量环比减少700万吨,三西地区产量增长放缓,政府安全检查和亏损企业减产停产对供给的影响得到一定体现。但一方面产量下降幅度较小,另一方面需求逐步回落,煤价正面、负面因素抵消,煤价仍难大幅上涨。

中期:需求改善仍待资金支持,供给收缩可保价,难上涨煤炭需求随投资增速企稳,但需求回升仍待资金支持力度加大;供给收缩可保价,但煤价回升尚待需求改善。近两个月,固投增速出现企稳迹象。尽管房地产投资继续回落,但其他项目很大程度上弥补了房地产投资的疲软,新开工计划投资增速的回升也显示未来投资需求改善的可能。但是,目前货币政策对投资的支持相对不足,资金利率偏高,中长期贷款占比较低,难以支持固投增速回升。在此情况下,煤炭主产地供给收缩能够一定程度上起到限产保价的作用,但是大规模的潜在供给能力,注定在需求明显改善前,煤价难出现趋势上涨。

进口冲击影响下降,关注点回到国内供需国际煤价优势丧失,进口冲击有所缓解,国内供需是决定未来煤价的关键。经过前期国内煤价深幅调整后,进口煤对内贸煤价格优势丧失,进口规模有所下降。我们认为,尽管煤油比价极不稳定,但油价上涨对国际煤价仍有一定程度影响,未来短期国际煤价仍有望保持目前较高水平。进口冲击问题将有所缓解,煤价回升的关键在于国内供需。

业绩压力较大,规避炼焦煤企业受钢价低迷拖累,目前炼焦煤价格下行风险较大,影响相关企业盈利能力。我们认为,炼焦煤价格风险仍未完全释放,且未来预期改善的拐点也尚未达到,相关企业如估值较高,存在一定程度风险。

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